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12. Voz de los ciudadanos y eficacia del Gobierno en América. Entrada 12 Blog EEDI. Informe 2009

    Fuente: Indicadores en escala de 1 a 10 elaborados por Guisán(2009)  a partir  de los datos de Kaufmann y otros autores(2008)
Estados Unidos está indicado por la letra “u” y los demás países por su código de país en internet, en el siguiente orden: Argentina, Bolivia, Brasil, Canadá, Chile, Colombia, Costa Rica, República Dominicana, Ecuador, El Salvador, Guatemala, Haití, Honduras, Jamaica, México, Nicaragua, Panamá,

Paraguay, Perú, Estados Unidos, Uruguay y Venezuela.

Los gráficos muestran los indicadores, en escala de 1 a 10, de capital social en Norteamérica y países de América Latina en el año 2007, relativos a “Voz de los ciudadanos” y “Efectividad del Gobierno”, elaborados a partir de los datos de Kaufmann y otros autores publicados por el Banco Mundial.

Daniel Kaufmann es un prestigioso economista que dirige un equipo de investigación sobre indicadores de calidad del Gobierno, de gran interés para el desarrollo socio-económico de los países, entre otras muchas aportaciones. Ha sido director del Instituto del Banco Mundial.Se puede acceder a su interesante Blog en: http://www.thekaufmannpost.net
Efectividad del Gobierno en América: Los países más destacados son Canadá, Estados Unidos, Chile, Uruguay y Costa Rica, países que se acercan o superan el nivel de 7 puntos.
Voz de los ciudadanos en América:  Los países más destacados son también Canadá, Estados Unidos, Chile, Uruguay y Costa Rica.

La evolución del período 2000-2007 y la relación positiva entre ambos indicadores de capital social, y el efecto de ambos sobre el desarrollo económico se analizan en el mencionado artículo de Guisán(2009) en el Volumen 9-2 de la revista EEDI (Estudios Económicos de Desarrollo Internacional) y se puede acceder al artículo pulsando aquí y después en “download” dentro de la página del resumen.

También se incluye en dicho estudio un análisis de otras áreas del mundo.
En la entrada 22 del Blog de economía española de nuestra asociación se comenta la disminución del índice “Voz de los ciudadanos” en España en el período 2000-2007. Se puede acceder pulsando aquí.

http://economiaydesarrollointernacional.blogspot.com/

Qué nos depara el mercado de préstamos personales

Como era previsible, durante los meses de Agosto, Septiembre y Octubre el mercado de préstamos personales continúo presentando una tendencia al alza, en cuanto a los tipos de interés se refiere.

Según cifras del Banco de España, el tipo de interés medio de los préstamos y créditos era para el mes de Agosto del 8,13% y para el mes de Septiembre del 8,59%, sin contarse aún con cifras oficiales para el mes pasado, mes en el que, según los datos registrados por el comparador Bankimia, se han producido los mayores cambios en el mercado crediticio.

Los préstamos personales se encarecieron en media en 1,025 puntos porcentuales frente al encarecimiento de 0,46 puntos porcentuales durante Agosto y Septiembre, aunque habrá que esperar a que el BDE publique las cifras oficiales para saber en cuánto se ha encarecido el crédito, puesto que la falta de información por parte de las entidades financieras en cuanto a las condiciones de sus productos crediticios hace cada vez más difícil la tarea de los analistas.

Cabe destacar que en el pasado trimestre, mientras algunos bancos y cajas encarecieron sus préstamos otros optaron por retirar dicha información de su portal web, con lo que se ratificacada vez se ofrecen productos más personalizados y por ende un acceso a la financiación más restringido.

Por otro lado, la morosidad también aumentó durante el trimestre, presentado el mes de Septiembre su cuarta subida consecutiva situándose en el 7,16%, para los préstamos y créditos emitidos a familias y empresas, su máximo en 17 años.

Previsiones para el próximo trimestre.

La previsión sobre qué pasará con el tipo de interés de los préstamos es igual a la del mes pasado, éste continuará aumentando y todo debido a que España no pasa por el mejor momento, su necesidad de liquidez y por la cual incremento la rentabilidad de los bonos a 10 años disparó la prima de riesgo del país, se desconoce si se aceptará o no la nueva línea de crédito del FMI y está estrenado un nuevo gobierno.

En lo referente al euribor, no sé sabe si irá al alza o a la baja. Si bien es cierto que durante el mes de Noviembre el índice ha sufrido una bajada simbólica de 0,077 puntos, a comienzos de mes abrió en 2,11% y día 23 estuvo en el 2,033%, producto en gran medida de la bajada de los tipos de interés por parte del Banco Central Europeo el mes pasado la complicada situación económica que atraviesa Europea puede que está medida no sea suficiente para compensar todos los problemas que se están atravesando.

Por otro lado, es importante saber que, aunque el euribor baje, bancos y cajas tienen la potestad de incrementar los diferenciales, por lo que, los préstamos que hayan referenciados al interés interbancario de la zona euro podrán ser igualmente más caros a comienzos del 2012.

A lo anterior hay que sumar que las previsiones de préstamos y créditos impagados, también van al alza, debido a las elevadas cifras registradas en el mes de Septiembre y las próximas fechas navideñas en las cual incrementa el gasto, por lo que es previsible que aumente el número de personas que dejen de pagar las cuotas mensuales pendientes y se embarquen en los listados de morosidad.

Así mismo, las fusiones de bancos y cajas se solidifican con cada día que pasa y lo más probable es que en poco tiempo las fusiones lleguen a su totalidad, teniendo como consecuencia una cartera de productos crediticios más reducida.

En resumen, se espera que tener acceso a un préstamo personal sea cada vez más caro, más difícil y con menos opciones de dónde escoger.

España muy tocada

Una de las noticias que más se repite estos días en los medios es que El ajuste más duro está por llegar y se especula con un recorte mínimo de 18 mil millones de euros para 2012 que, según los expertos, sólo se conseguirá con más IVA y menor gasto social. El nuevo gobierno por el contrario defiende que se podrá obtener con austeridad y crecimiento. Yo multiplicaría por dos esa cifra de 18 mil millones para que fuera más realista por lo que me temo habrá un ajuste mucho más severo. No obstante, me extraña que entre todas las propuestas que se hacen para conseguir el objetivo se mezcle tanto el grano con la paja. Se habla de eliminar el senado (tarde, una vez elegidos saldría más caro el despido que mantenerlos 4 años), diputaciones, duplicidad de administraciones, algunas subvenciones, reducir el número de €diputados, los gastos electorales (tarde también), coches oficiales… casi todas medidas con las que puedo estar de acuerdo pero cuya suma final sólo reduciría una mínima parte del problema y que se suman a algunas más impopulares –pero a las que han recurrido los gobernantes con más facilidad- que afectan a sueldos de empleados públicos, pensiones, gratuidad del servicio sanitario etc. que, aparte de un mayor ahorro, tienen un efecto casi inmediato. Y a otras que se nos escapan por ser globales (los dichosos paraísos fiscales por ejemplo).

Pero en toda esta discusión, en la que se mezclan para su defensa y su crítica argumentos no sólo económicos, también ideológicos e incluso corporativistas (funcionarios contra empleados del sector privado o autónomos contra asalariados –y al revés- por poner 2 ejemplos) hay unas cifras que pueden afectarnos tanto o más: el coste financiero de la crisis de la deuda de la €zona. Miremos apenas dos datos:

  • Según BBVA cada 100 puntos de aumento de la prima de riesgo al año perdemos 160 mil puestos de trabajo y suponen unos 12 mil millones de euros. Imagino en esa cifra incluyen el coste para la empresa privada y nuestro sector financiero, que ante esta desconfianza hacia nuestro país o bien no encuentran financiación o lo hacen a precios desorbitados, gasto que a su vez revierte en menores inversiones y mayores recortes (equivalente a menos ingresos fiscales)
  • España ha contribuido –vía UE y FMI- tanto a Grecia desde mayo de 2010, como a Irlanda desde hace 1 año como a Portugal ya en 2011 con 12 mil millones de euros al rescate de los 3. Y lo peor es que acabamos de empezar porque cada trimestre esa cifra aumenta.

Es decir, si la prima no se arregla para 2012 habrá que añadir otros 12 mil millones más de “ajustes”. Y aún sin tener en cuenta posibles nuevos rescates como el de Italia, el coste de los ya aprobados seguirá mermando nuestras cuentas. Y si alguno de los países rescatados establece una quita para su deuda como acaba de hacer Grecia con sus tenedores privados de deuda –algo no tan difícil de imaginar- se ampliaría bastante una cifra que nadie ha provisionado.

Pero con todo, donde arriesgamos más es con el BCE., al que muchos ven como la solución podría ser nuestro mayor problema. El capital de BCE no llega ni a los 11 mil millones de euros de los cuales aproximadamente el 30% pertenece a países europeos que no son de la €zona y en algún caso ni siquiera son miembros de la UE (cifras y reparto entre países tras la última ampliación de capital) y con eso ya poseen deuda a vencimiento de 5 países por valor de casi 200 mil millones de euros, cifra que va subiendo por días (en los últimos 4 meses ha comprado más de 125 mil millones de euros). Sorprendente que una institución que si revaluáramos a precios de mercado el valor de su cartera tendría un valor negativo pontifique sobre las necesidades de capitalización de la banca privada. Y aunque los balances de otros bancos centrales sean más grandes la situación no es la misma: la FED o el Banco de Inglaterra o el de Japón compran deuda de su propio Tesoro pero en la UE algunos países que no tienen acceso a los mercados usan al BCE para ser financiados por los otros, algo que hace necesario un consenso transfronterizo. En cualquier caso, como parece que la solución que se prevé contra los actuales problemas de la deuda en la €zona es que BCE amplíe todavía más sus compras, el riesgo que asumimos crecerá, aunque nos pueda beneficiar a corto plazo para no tener que pagar tantos intereses. Todo esto significa que España –que apenas tiene 900 millones invertidos en BCE- esté asumiendo un riesgo por el 8.3% de todos los activos donde ha invertido la institución, es decir, por algo más de 16 mil millones de euros a día de hoy. Y los siento, no se acaba ahí la cosa. Si algún país de la €zona se declarara en suspensión de pagos además de la cartera de deuda que se ha comprado durante estos meses, deberíamos afrontar una quita en todos los activos procedentes de esa nación que los bancos han utilizado para obtener liquidez de BCE y que estén depositados en él en el momento de la quiebra.

Esta dependencia total a las decisiones que deben tomar otros países para garantizar nuestra solvencia –sea con un rescate formal o a través de más compras de BCE- limita mucho nuestra capacidad de acción y decisión. Máxime cuando afrontamos unas semanas que son claves para nuestro futuro sin un gobierno claro. Para ponderar esta visión con otra un poco más optimista voy a citar un fragmento escrito por el economista J. Arroyo:

¿Quién ha ganado el concurso de 6.000 millones de euros para construir el tren de alta velocidad de Medina a la Meca en Arabia Saudí, sin ser un país de habla francesa o árabe?: El consorcio español de Adif, Talgo, Cobra…

¿Cuál es la única universidad de Europa que acaba de conseguir un contrato con una farmacéutica de EEUU para la alta investigación de nuevos medicamentos?: La Universidad de Valencia.

¿Quién es la huerta de Europa, que la tiene además en un desierto, y con sistemas de irrigación sólo igualados por Israel?: Puedes echar un vistazo al este de la Península.

Y déjame -apreciado Klaus- decirte por último que, como español, no me impresiona especialmente que Steve Jobs creara un imperio desde su garaje. Un día te hablaré de Zara y de la tienda de batas de Amancio Ortega en Arteixo.

Sí, somos buenos, muy buenos.

Pero contra lo que pueda parecer, no son dos posturas antagónicas sino complementarias. Lo positivo de este país es mucho pero no oculta el problema de su solvencia, como en Italia ni Ferrari ni Benetton salvan con su prestigio empresarial la irresponsabilidad de la Administración Pública de aquel país durante la última década. Es triste pero si no se arregla el actual problema de la €zona  a corto plazo nuestras mejores empresas sufrirán a pesar de su capacidad y poco importará lo que pueda decidir el equipo económico de Rajoy cuando esté constituido porque estamos en tiempo de descuento.

¿Donde Invertir? Conozca los mejores depósitos a un año!

Actualmente muchos ahorradores buscan productos financieros a corto plazo para depositar su dinero. Se trata de productos que ofrecen un breve plazo de vencimiento y la disponibilidad del dinero no se encuentra condicionada a largos periodos de tiempo.

Ha llegado entonces el momento de aprovechar las promociones que ofrecen las entidades financieras.

Esta vez hemos querido mostrar los mejores depósitos a un año que la banca ofrece; muchos de ellos modifican constantemente la rentabilidad ofrecida ya que en su afán por captar pasivo, se encuentran inmersos en una batalla que no parece tener fin.

Los depósitos que hemos seleccionado tienen en conjunto una remuneración igual o superior al 4,00% TAE, siendo esta la rentabilidad mínima ofrecida por los mejores plazos fijos del momento.

A continuación les mostramos el listado de mejores depósitos para nuevos y antiguos clientes con dinero procedente de otras entidades.

Producto y entidad Rentabilidad Importe mínimo
Depósito CR de Banco Espiritu Santo 4,40% TAE 50.000€ hasta 2.000.000€
Depósito 4,10% de Banco gallego 4,10% TAE 3.000€ hasta 500.000€
Depósito Gasol 12 meses 4,00% TAE 300€ hasta 500.000€
Depósito Activo Anual 4;00% TAE 3.000€
Depósito Bienvenida 4,00% TAE 5.000€ hasta 300.000€
Depósito Platino Plus 4,00% TAE 6.000€

Otro producto de ahorro que ofrece una rentabilidad del 4% TAE, es el depósito a 12 meses de Bankinter, que es el único que se dirige de forma exclusiva a nuevos clientes y se puede contratar con una imposición mínima de 15.000€.

También es importante destacar que en la oferta bancaria de ahorro podemos encontrar el depósito a 18 meses de Banco Finantia Sofinloc que remunera al 4,85 TAE, pero este depósito permite la cancelación al cabo de un año sin penalización, si se pre-avisa con 15 días de antelación.

La semana en los mercados

Tardará meses o tardará años pero dudo mucho que el experimento de una misma moneda y un mismo banco central sobreviva a esta crisis. Y si sobrevive, será con cambios de envergadura: o expulsión de los miembros más débiles/menos disciplinados a la hora de cumplir las normas o un € diferente para ellos ( y digo ellos porque prefiero pensar que España estará entre los más fuertes).

Así acababa un artículo –titulado Vuelvo a ser euroescéptico- que escribí días después del primer rescate a Grecia –hace año y medio-, cuando el mercado estaba alborozado por ello y pensaban que se había resuelto ya la crisis. Aquellos días de mayo de 2010 muchos pensaron que al salvar de la quiebra a Grecia también se había salvado a España. Pero fue al revés, aquel rescate fue un error mayúsculo y nos ha perjudicado a todos. Y España entonces, con todos sus problemas, no estaba tan mal como ahora.

No estoy hablando de la cotización de los CDS ni de la prima de riesgo cuyos niveles de entonces si los tuviéramos hoy –ojalá- supondrían que seríamos más solventes que Francia, me refiero a que en mayo de 2010 existía un mercado de deuda pública española en la que participaban, además de los creadores de mercado, muchos inversores institucionales, entidades extranjeras, muchos bancos y cajas de ahorros operando tanto para posición propia como para ejecutar órdenes de sus clientes –particulares, compañías de seguros, fondos de pensiones….- etc. Hoy el mercado de deuda español es un páramo en el que si se retira BCE desaparece el principal y casi único inversor. Aún las presiones del Tesoro consiguen que los creadores de mercado garanticen una alta inversión –aunque sea a precios escandalosos- en las subastas pero si en el mercado secundario van aumentando las ganas de vender y reduciéndose las de comprar, cuando llega la siguiente subasta la rentabilidad aún será más alta (incluso en letras del Tesoro de corto plazo como hemos visto esta semana), con el coste que esto supone para el erario público.

España ahora mismo está en la misma situación que los tres ya rescatados tenían días antes de solicitar ayuda exterior. Y eso a pesar del esfuerzo de BCE que no deja de ser una especie de truco contable: los estados emiten deuda porque necesitan dinero y ese dinero lo obtienen de una institución que han creado ellos mismos con dinero público. Es como pasarse monedas de un bolsillo a otro. En concreto como España+Italia+los 3 rescatados suponen en torno a un 25% del BCE en realidad traspasan sus emisiones de deuda en gran parte a los demás que forman el otro 75%. Pero como ya he comentado alguna vez, teniendo en cuenta que el capital de BCE no llega a los 11 mil millones de euros y su riesgo en deuda considerada basura como la griega, que nadie más quiere como la portuguesa e irlandesa más la –difícilmente clasificable- italiana y española se acerca a los 200 mil millones de euros a vencimiento más los activos que han depositado los bancos en las subastas de liquidez, no podemos asegurar que el resto de miembros de BCE estén dispuesto a continuar esta situación tan anómala mucho tiempo más.

De ahí que, por ejemplo, no encuentre sentido a invertir en deuda alemana para protegerse de una posible quiebra española o italiana, algo que parece al fin han comprendido esta semana algunos inversores. Con el dinero que Alemania se está jugando en la supervivencia de la UE, con los miles y miles de millones que está arriesgando con sus préstamos a Grecia, Irlanda, Portugal y su participación en BCE y el FMI, un colapso de la €zona sería ruinoso. El impacto hundiría a Alemania en una depresión económica. Precisamente esa es la mayor esperanza de la €zona: el coste de su desaparición sería tal que lo normal es que se esfuercen en que no ocurra. Que nadie piense que dentro de la €zona hay algún tipo de refugio. Si caen España o Italia la solvencia de todos estará en peligro.

Y la actualidad de los mercados tampoco ha ofrecido noticias positivas: esta semana hemos visto los mínimos de la bolsa griega y sus máximos de posibilidad de quiebra según CMA (es decir, el efecto Papademos ya pasó), España también marcó nuevos máximos de probabilidades de impago según CMA (es decir, nulo efecto Rajoy), Hungría solicitó formalmente ayuda financiera al FMI y a la Unión Europea confirmando el contagio de la crisis de la €zona hacia el este, las agencias de calificación ya han advertido que la AAA de Francia y Austria corre peligro (y con ello la del Fondo de Rescate Europeo), Japón también ha sido advertido de rebaja, en España se ha nacionalizado el primer banco privado (aunque su principal dueño sea una caja de ahorros), los índices bursátiles han caído de forma global, el Tesoro español ha tenido que pagar más del 5%  (como los 3 rescatados) para poder colocar letras a 3 y 6 meses, el PIB trimestral de los EUA decepcionó, los políticos norteamericanos no se ponen de acuerdo en cómo reducir el déficit, el FMI ve tan mal a la €zona que nos ha ofrecido fondos extra, el PMI manufacturero chino pasó a zona de contracción y el europeo avisa de recesión inminente, Portugal fue rebajado a “bono basura”… ¿Algo positivo? Quizás que tanta acumulación de datos negativos pueda incitar a acciones rápidas y radicales a los dirigentes mundiales.

El caso es que hace un mes comenté que las subidas bursátiles en Europa basadas en la esperanza de las reuniones del €grupo no suelen ser duraderas. Veamos lo que pasó tras las 2 últimas (los picos de mediados de julio y finales de octubre) en el Ibex…

Datos y opiniones en la red.

  • Explicando la propuesta de Eurobonos de la UE
  • Exportaciones a Europa de cada estado de los EUA en porcentaje del PIB
  • El mercado no ataca, se defiende
  • James Tomlins, responsable del fondo de M&G especializado en deuda especulativa (bono basura): “El euro sobrevivirá”, asegura. ¿Cómo? “Muy fácil; al final, Alemania tendrá que elegir: o inflación, o desintegración de la Unión Monetaria. Cuando llegue el momento, se decantará por la primera opción, y el Banco Central Europeo pondrá en marcha un plan similar al Quantitative Easing de la Reserva Federal”.
  • Las reformas que España necesita realizar, según The Economist
  • Buffett: La eurozona no funciona y las palabras no bastan
  • Jim Rogers: “Si fuera un joven español cogería el primer avión a Asia”
  • Un análisis del futuro económico en inglés muy pesimista pero razonado
  • Comparativa de la Construcción de Viviendas en Europa y en España en los años de la burbuja
  • ¿Dónde está el dinero?
  • J. Mauldin: “¿Dónde van a aparecer los puestos de trabajo que hacen falta? was “I don’t know, but they will.” No lo sé, pero lo harán. That is what free markets and entrepreneurs do: they create jobs where none existed, given the chance. Eso es lo que hacen los mercados libres: crean puestos de trabajo donde no existían si se les da la oportunidad. Y es lo que pasó en la crisis de finales de los ´70 en los EUA.”
  • Robert J. Shiller: Neurociencia y economía
  • ACF presenta sus previsiones para bolsa española 2012

Tendencias

Según leo en el blog “trendencias” este invierno se llevará el estampado de pata de gallo, en blanco y negro, en tonos marrones, con cuadros sutiles, en XXL, ..

Pero para que una moda triunfe debemos fijarnos primero de todo en las pasarelas. ¿Quién fue el primero en mostrar este estampado en casi toda su colección? Pues ni más ni menos que Salvatore Ferragamo. Vestidos, blusas, zapatos, bolsos, gafas de sol… ¡Todo vale! ¿Quién es la bonita que se atreve a lucir un total look? A parte de Lady Gaga y Anna dello Russo no se me ocurren más…

Así es, parece que a Salvatore se le ocurre utilizar este estampado, Lady Gaga lo usa para un sombrero y este invierno lo tendremos en todos los escaparates.

¿Y en la bolsa y los mercados? ¿Qué es lo que hace que se modifique una tendencia? ¿Quienes son los Salvatores y Lady Gagas de la economía?

Hoy vamos a hablar de ellos para entender mejor los mercados financieros. Hay cuatro factores importantes que dan lugar fluctuaciones en las tendencias a largo y corto plazo. Son las grandes fuerzas del mercado

Averiguar cómo estos factores importantes afectan a las tendencias a largo plazo permite ver por qué determinadas tendencias se desarrollan, por qué tiene lugar una tendencia y cómo tendrán lugar futuras tendencias. Estas son los cuatro factores importantes:

  1. Gobiernos
    Los gobiernos ejercen mucha influencia sobre los mercados libres. Las políticas fiscal y monetaria tienen un efecto profundo sobre el mercado financiero. Al aumentar o reducir los tipos de interés el gobierno y la Reserva Federal pueden ralentizar o intentar acelerar el crecimiento del país. A esto se le llama política monetaria. Si el gasto del gobierno aumenta o se contrae, estamos hablando de política fiscal, y se puede utilizar para contribuir a disminuir el desempleo y/o estabilizar los precios. Modificando los tipos de interés y la cantidad de dólares en circulación en el mercado, los gobiernos (bancos centrales) pueden cambiar el flujo de inversión dentro y fuera del país.
  2. Operaciones internacionales
    El flujo de fondos entre países afecta a la fortaleza de la economía de un país y de su divisa. Cuanto más dinero salga de un país, más débiles son su economía y su divisa. Los países que de dedican fundamentalmente a la exportación, ya sea de bienes o servicios, están introduciendo dinero constantemente en el país. Este dinero se puede reinvertir y puede estimular los mercados financieros dentro de esos países.
  3. Especulación y expectativas
    La especulación y las expectativas son partes integrantes del sistema financiero. Lo que los consumidores, inversores y políticos consideran respecto a hacia dónde se dirige la economía en el futuro afecta a como actuamos hoy. Las expectativas de acciones futuras dependen de actos actuales y afectan tanto a las tendencias actuales como a las futuras. Se utilizan con frecuencia indicadores de sentimiento para evaluar lo que sienten ciertos grupos sobre la economía actual. Los análisis de estos indicadores así como otras formas de análisis fundamental y técnico pueden dar lugar a predisposición o expectativas respecto a tipos de precios y dirección de la tendencia futuros.
  4. Oferta y demanda
    La oferta y la demanda de productos, divisas y otras inversiones generan una dinámica de tira y afloja sobre los precios. Los precios y los tipos de cambio cambian en función de los cambios en la oferta y la demanda. Si algo se demanda y la oferta disminuye, los precios subirán. Si la oferta aumenta por encima de la demanda real, los precios bajarán. Si la oferta es relativamente estable, los precios pueden fluctuar en mayor o menor medida dependiendo de si la demanda aumenta o disminuye.

Con la fluctuación tanto a corto como a largo plazo que estos factores provocan, es importante comprender cómo se unen estos elementos para generar tendencias. Aunque estos factores importantes son categóricamente distintos, están estrechamente vinculados los unos con los otros. El gobierno decide sobre el efecto de las operaciones internacionales, que desempeñan un papel en la especulación, y la oferta y la demanda desempeña un papel en cada uno de estos otros factores.

Las noticias del gobierno, como cambios propuestos sobre el gasto o la política fiscal, así como las decisiones del BCE o la Reserva Federal para cambiar o mantener los tipos de interés pueden tener un efecto espectacular sobre las tendencias a largo plazo. Tipos de interés e impuestos más bajos incentivan el gasto y el crecimiento económico. Esto genera una tendencia que impulsa a los precios de mercado a subir, pero el mercado no siempre responde de este modo porque otros factores también están en juego. Tipos de interés e impuestos más elevados, por ejemplo, disuaden el gasto y dan lugar a la contracción o a una caída a largo plazo de los precios del mercado.

A corto plazo, estas noticias pueden provocar oscilaciones importantes de los precios a medida que los inversores compran y venden como respuesta a la información recibida. Una mayor actuación derivada de estos anuncios puede generar tendencias a corto plazo, mientras que las tendencias a largo plazo se desarrollan a medida que los inversores aprovechan y absorben lo que efecto de la información significa para los mercados.

El efecto internacional
Las operaciones internacionales, balanza de pagos entre países y la fortaleza económica son difíciles de evaluar diariamente, pero juegan un papel fundamental sobre las tendencias a largo plazo en muchos mercados. Los mercados de divisa se evalúan en función de lo bien que le va a la divisa y la economía de un país frente a otros. Una elevada demanda de una divisa implica que esa moneda crecerá respecto a la de otros países.

El valor de la moneda de un país también juega un papel en cómo les irá a otros mercados dentro de ese país. Si la divisa de un país es débil, esto disuadirá a los inversores respecto a ese país, y los potenciales beneficios mermarán por la debilidad de la moneda.

El efecto de los agentes
El análisis y posiciones resultantes adoptadas por los inversores basadas en la información que reciben sobre la política del gobierno y las operaciones internacionales dan lugar a especulación respecto hacia dónde irán los precios. Cuando suficiente gente (o cantidad de dinero) están de acuerdo en una dirección, el mercado entra en una tendencia que podría sostenerse por sí misma durante muchos años.

Las tendencias también se perpetúan como consecuencia de los agentes del mercado que se equivocaron en su análisis, viéndose forzados a dejar sus negocios en pérdidas, lo que provoca que los precios sigan el impulso de la dirección presente en ese momento. A medida que se suben al carro más inversores para beneficiarse de una tendencia, el mercado se satura y la tendencia se invierte, al menos temporalmente.

El efecto de la oferta y la demanda
Aquí es donde la oferta y la demanda entran en acción. La oferta y la demanda afectan a los individuos, sociedades y mercados financieros en su conjunto. En algunos mercados, como los mercados de materias primas, la oferta se determina por un producto físico. La oferta y la demanda de petróleo cambian constantemente, ajustando el precio a los agentes del mercado que están dispuestos a pagar por el petróleo hoy y en el futuro.

Si la oferta disminuye  o aumenta la demanda, puede producirse una subida del precio del petróleo cuando los agentes pujan más alto que los demás para conseguir una oferta aparentemente finita del producto (o forzosamente disminuida como hace la OPEP). Los oferentes quieren un precio más alto por lo que tienen, y una demanda mayor impulsa el precio que los compradores están dispuestos a pagar.

Todos los mercados tienen una dinámica similar. Las acciones fluctúan tanto a corto como a largo plazo, generando tendencias. La amenaza de que la oferta se acabe a los precios actuales fuerza a los compradores a comprar a precios cada vez más altos, generando grandes aumentos de los precios. Si un grupo numeroso de vendedores entrase en el mercado, esto aumentaría la oferta de acciones en el mercado y provocaría la reducción de los precios. Esto se produce en todos los marcos temporales.

La conclusión
Las tendencias se crean normalmente atendiendo a cuatro grandes factores: los gobiernos, las operaciones internacionales, la especulación/expectativas y la oferta y la demanda. Estas áreas están vinculadas entre sí en la medida en que las condiciones futuras afectan a las decisiones presentes y aquellas decisiones actuales afectan a las tendencias actuales. Los gobiernos afectan a las tendencias a través de las políticas monetarias y fiscales. Estas políticas afectan a las operaciones internacionales que a su vez afectan a la fortaleza económica. La especulación y las expectativas influyen en los precios en función de los precios futuros. Por último, los cambios de la oferta y la demanda dan lugar a tendencias a medida que los agentes del mercado compiten por el mejor precio.

La excepción
Todo lo dicho anteriormente se puede ir al garete en el caso de la aparición de un “Cisne negro” del cuál se ha hablado mucho en el foro de bolsa. Un evento altamente improbable con efectos considerables (11S, caída de Lehman Brothers, revueltas en oriente medio). Y dado que lo improbable cada vez es más probable creo que debemos perder nuestra confianza tanto en las tendencias como en las previsiones. Como decía Nicholas Taleb (el inventor del témino Cisne Negro) deberíamos guiar nuestra vida cotidiana con el hiperconservadurismo en las cosas que no entendemos y que no podemos predecir. Lo cual no quita, a que al menos intentemos entenderlas.

El milagro estonio

Es difícil encontrar un país de la zona Euro la que le vaya bien y si lo encontramos es porque ni nos acordamos de que forma parte de la unión monetaria, este es el caso de Estonia que adoptó la moneda única el pasado 1 de enero.

La mayor parte de los países de Europa Oriental que controlaban los comunistas han tenido transiciones políticas/económicas relativamente exitosas (y a veces dolorosas, como en Letonia) pero nadie ha llegado tan lejos como Estonia.

Los estonios están estrechamente relacionados con los finlandeses, y sus idiomas también lo están. Tallinn, la capital de Estonia, solo se encuentra a unos 80 kilómetros de Helsinki, la capital de Finlandia, y están a escasa distancia que se puede salvar mediante hidrodeslizador a través del Golfo de Finlandia.

Antes de que la Unión Soviética conquistase Estonia en 1939, los estonios y finlandeses tenían casi el mismo nivel de vida, pero estos últimos lograron mantener su libertad mediante una enérgica defensa contra la invasión soviética en 1939.

La economía finlandesa prosperó después de la Segunda Guerra Mundial, mientras la economía estonia se fue a pique. Se estima que en 1987 los finlandeses eran siete veces más ricos per capita que los estonios. Pero como resultado de la adopción de reformas económicas y aperturas del mercado, los estonios han ido dando alcance a sus vecinos finlandeses , a quienes les ha seguido yendo bien, y ahora tienen unos dos tercios de los ingresos per capita del finlandés medio.

En 1993, un historiador de 32 años llamado Mart Laar se convirtió en primer ministro. Como el Sr. Laar menciona con frecuencia, en ese momento solo había leído un libro de economía de Milton Friedman «Free to Choose» (libre para elegir).

Bajo el liderazgo del Sr. Laar, atacaron todos los frentes a toda velocidad, una terapia de choque. Reestablecieron el estado de derecho, los derechos de propiedad y se pusieron serios con la corrupción. Se abrieron al comercio y privatizaron la mayor parte de la economía. Asimismo, implantaron un impuesto plano, que enseguida copiaron muchos otros países, incluyendo a Rusia.

En 2004, Estonia se unió a la Unión Europea y a la OTAN, y adoptó el euro en enero de 2011, que en retrospectiva, podría haber sido un error, teniendo en cuenta las cargas de endeudamiento de muchas economías del euro.

Como se puede apreciar en la tabla, los estonios han hecho muchas cosas bien, pero aún tienen algunos problemas. Han tenido el ratio de endeudamiento más bajo de Europa y ha mantenido políticas fiscales saludables, a diferencia de la mayoría de países, incluyendo los Estados Unidos.

Tuvo un período de prosperidad entre 2003 y 2008 cuando la economía creció más del 8 por ciento al año, pero, al igual que en el resto de Europa fue a costa de una burbuja inmobiliaria y la crisis de 2009 dio lugar a una caída fuerte del producto interior bruto y un enorme aumento del desempleo. En 2009 su PIB cayó un 13.9% para volver a subir un 2.4% en 2010

La buena noticia es que Estonia ahora ha vuelto a crecer y, a diferencia de los EE.UU. o Europa, Estonia continúa siguiendo los principios del libre mercado (ese que deja caer a los bancos y castiga a los culpables) y se espera que pronto recupere el terreno perdido.

Es un homenaje a Mart Laar que durante sus dos legislaciones como primer ministro (1992 a 1994 y 1999 a 2002) y desde entonces, a pesar de los distintos países que han estado en el gobierno, las políticas económicas básicas y libertades en cuyo diseño e implantación él desempeñó un importante papel siguen en vigor.

Estonia sirve como ejemplo, incluso para Europa y EEUU, de lo que se puede conseguir manteniendo un déficit y un endeudamiento bajos, así como una estudiada política fiscal.

Los estonios también son líderes utilizando el «gobierno electrónico» a través del cual la mayoría de las interacciones gobierno-ciudadano se hacen a través de Internet, lo que reduce tanto costes como burocracia.  Es un país puntero en cuanto a tecnologías de la información, veamos que nos cuentan aquí.

Libertad en Internet

Un nuevo informe sobre la libertad en Internet coloca a Estonia en el primer puesto mundial.

Penetración de Internet

En el primer trimestre de 2011, tres cuartas partes de los hogares tienen una conexión de banda ancha a Internet.

Estonia está tiene cobertura total en lo que respecta a redes telefónicas. La tecnología Wi-Fi se puede disfrutar de forma gratuita o mediante otros servicios de subscripción en una grandísima parte del país, pero sobre todo en su capital. Todavía recuerdo viajar de Tallin hasta Riga en un autobús con Wi-Fi en el año 2008.

Internet en las escuelas

Todas las escuelas de Estonia están conectadas a Internet.

Servicios públicos a través de Internet

  • Menos del 2% de la población no está al tanto de algún servicio público que funcione por Internet. El más popular: La declaración de impuestos, usado por dos terceras partes de los estonios.
  • El 98% de las transferencias bancarias se hacen a través de Internet.
  • Más del 90% de los estonios tienen un ID electrónico, la llave a la mayoría de los e-servicios proporcionados por Estonia. Entre ellos podemos encontrar:  e-Elections, para poder votar a través de Internet,  m-parking, para pagar el parking con el móvil,  e-School, para motivar a padres a involucrarse en la educación de los niños o e-Health, para el seguimiento de los servicios sanitarios (historial médico, recetas, etc.). Podeís consultar una lista en este artículo:  e-Estonia.
  • Sistema m-parking. Funciona mediante SMS.
  • Las elecciones parlamentarias de Estonia de 2007  fueron las primeras del mundo en las que se pudo votar a nivel nacional por Internet.
  • Estonia también ha introducido un sistema web operado por notarios que ha reducido el tiempo de registro de un empresa a minutos, el país báltico suele encontrarse en los primeros puestos si contamos los países que menos tardan en abrir las puertas de una empresa nueva.

Skype

Skype fue fundado en Tallín y aún allí permanecen sus oficinas centrales. La primera cabina telefónica que funciona con Skype fue abierta en el aeropuerto de la capital estona.

Como véis, el libre mercado bien llevado y el apoyo a las nuevas tecnologías no suponen una amenaza si no más bien todo lo contrario si se implementa como debe ser.

¿Modelo austriaco, seguro de desempleo o RbCb el insidioso?

La economía no se aprende en dos tardes (que se lo pregunten a Zapatero) y no es suficiente con tener expertos economistas como asesores para tomar buenas decisiones económicas.

Evidentemente no basta con saber de economía, un presidente de un país tiene que saber muchas otras cosas (como inglés, por ejemplo); y derecho, estrategia, política, filosofía y un largo etcétera de disciplinas. Pero la economía, entendida como la disciplina que utiliza el método científico para anlizar la distribución de los recursos escasos, es hoy en día básica si uno quiere gobernar un país.

Es lamentable escuchar a Rubalcaba recriminar a Rajoy que en su programa recoja el cambio de sistema de prestación por desempleo de reparto a uno de capitalización. Y Rajoy sorprendido defendiendo que lo que dice su programa es que incorporarán el modelo austriaco en el mercado laboral.

Rubalcaba acusó a Rajoy de querer quitar derechos económicos a determinados trabajadores con el cambio de sistema de la prestación por desempleo, pasando de un modelo de reparto a uno de capitalización:

Rajoy se defendió argumentado que en ningún caso se refiere a ello, sino a algo que ya en su momento se planteó el PSOE durante su descafeinada reforma laboral, el modelo austriaco. Y llamó insidioso a Rubalcaba. ¿Es RbCb insidioso en sus afirmaciones?

Voy a confesaros que en un primer momento, al escuchar a Rubalcaba, pensé que había pillado a Rajoy. Para comprobarlo, he realizado el esfuerzo de buscar lo que dice el programa del PP en esta cuestión. Espero que en algún momento este esfuerzo me valga para algo. De momento, cito textualmente el punto 03 de la página 37:

Impulsaremos, de forma acompasada a la recuperación económica, la creación de un fondo de capitalización individualizado para cada trabajador que contemple la cobertura frente al desempleo y que favorezca la movilidad y la formación continua.

¿Esta frase significa, como acusó Rubalcaba a Rajoy, qué el PP quitará derechos a los trabajadores en cuanto al paro al que tienen derecho?

Veamos dos conceptos a los que ambos hicieron referencia:

RbCb dice que esta frase significa que el PP pasaría de un modelo de seguro de desempleo de reparto a uno de capitalización. Esto significa que en España se pasaría de un sistema en que las cotizaciones sociales de los trabajadores en activo pagan la de los parados actuales (reparto) a uno en que cada trabajador cotizaría y aportaría a un fondo personal, que generaría intereses y cobraría en determinados casos (capitalización). Normalmente estos conceptos de reparto y capitalización los hemos escuchando al hablar de las pensiones, no del desempleo.

Por otra parte, tenemos el modelo austriaco, que comentó Rajoy, ya mencionado en la última reforma laboral del gobierno actual (en PDF):

…y servir como transición hacia un modelo de capitalización individual mantenido a todo lo largo de la vida
laboral, por un número de días por año a determinar, para cuya regulación el Gobierno aprobará un proyecto de Ley. Este fondo individual de capitalización podrá hacerse efectivo por el trabajador para los casos de despido, así como para completar su formación, en supuestos de movilidad geográfica o, en último término, en el momento de su jubilación. Este modelo se dirigirá a dotar a nuestro mercado de trabajo de una mayor estabilidad en el empleo y una más sana movilidad laboral.

Llegados a este punto, confieso no saber exactamente si RbCb fue insidioso o no. O si Rajoy quiere cambiar el modelo de desempleo actual. Hay tres posibilidades, en mi opinión:

  1. Rubalcaba fue un insidioso, tratando de confundir a la opinión pública y al propio Rajoy, ya que la propuesta del PP sería, simplemente, incorporar el modelo austriaco ya previsto por el propio PSOE.
  2. Rajoy y el PP nos quieren confundir, introduciendo una cláusula en su programa que parece que se refiere al modelo austriaco pero en realidad propone un cambio de sistema en el seguro de desempleo (de reparto a capitalización); esta posibilidad no se puede descartar, ya que hace referencia a “la cobertura frente al desempleo“, no a la indemnización en caso de despido.
  3. En realidad, ni RbCb fue insidioso ni Rajoy mintió, sino que ninguno de los dos entendieron los conceptos jurídico-económicos relacionados con el modelo autriaco o con el sistema de reparto-capitalización.

¿Mi opinión?

En el debate, en lugar de aclarar conceptos para que el ciudadano se aclare, lo confundieron intentando poner en contra del otro candidato a la opinión pública. Yo creo que el PP fue intencionadamente vago en su programa, pero que Rubalcaba no supo defender el porqué. Llegados a este punto, confieso no poder asegurar ninguna de las dos posibilidades. Tendremos que esperar a las elecciones para saber exactamente que se pretende hacer con el desempleo. Muy triste, la verdad.